As recessões são um surto de loucura coletiva

Por R.A.
The Economist
Fev 2018
Traduzido por Dado Salem

Se um súbito declínio acentuado nos preços dos ativos é a uma queda sem sentido ou algo mais, depende da psicologia de massa.



Nos últimos dois anos os observadores do mercado tiveram pouco a escrever, além da passagem de um recorde no índice de ações após o outro. Os eventos da semana passada, no entanto, abalaram o mundo financeiro. Um recente aumento da taxa de juros pareceu indicar a chegada de um novo assunto para os movimentos do mercado. Os preços das ações confirmaram. Na semana passada, as ações americanas caíram cerca de 7%, pontuadas por um mergulho de tirar o fôlego na segunda-feira. O índice Dow Jones registrou a maior queda de um dia, foram mais de 1.000 pontos. Em termos percentuais, o declínio, de mais de 4%, foi o maior desde 2011.

Gerou muitos comentários sobre a causa e efeito provável. É difícil chegar a uma conclusão sobre o primeiro. Os mercados podem ter se preocupado que, com o aumento dos salários os lucros fossem limitados ou desencadeasse um ritmo mais rápido dos aumentos das taxas de juros, mas uma borboleta batendo asas na Indonésia também poderia ser a culpada. Há pouca certeza sobre o último. Os comentaristas foram rápidos em lançar seus clichês: "o mercado de ações não é a economia", e "as ações previram nove das cinco últimas recessões". Esses pontos têm mérito. Uma grande mudança nos preços das ações pode significar alguma mudança nos fundamentos econômicos, mas pode facilmente também não significar nada. Para aqueles que não investem no mercado, ou cujos investimentos consistem principalmente em economias de aposentadoria distribuídas em fundos de índices, o crash da segunda-feira importa tanto quanto o resultado do Super Bowl de domingo.

No entanto, uma queda desse tipo não é isenta de risco econômico. E isso ocorre porque os fluxos do ciclo econômico são em grande medida relacionados a gerenciamento de humor. E gerenciamento de humor não é simples.

As recessões ocorrem quando uma desaceleração nos gastos em uma economia se alimenta de si mesma. As empresas ficam um pouco mais cautelosas em suas contratações, por isso os trabalhadores se sentindo vulneráveis ​​fazem um pouco mais de poupança preventiva, de modo que as empresas se tornam mais cautelosas e assim por diante. Não há nada estruturalmente ruim na economia quando isso acontece; As fábricas funcionam como antes e os trabalhadores têm as mesmas habilidades. Mas porque todos se preocupam e economizam um pouco mais, e investem e gastam um pouco menos, a economia fica presa numa recessão. As recessões são um surto de loucura coletiva.

Governos e economistas descobriram que esses surtos podem ser combatidos. Eles podem ser enfrentados substituindo as despesas perdidas diretamente (isto é, fazendo com que o governo pague a diferença), mas também persuadindo a todos de que suas preocupações são equivocadas, que as coisas estão bem e que deveriam voltar a ser alegres e otimistas. Os bancos centrais fazem isso por meio de metas que prometem alcançar e anunciando medidas que tomarão para atingi-las (como mudanças nas taxas de juros). Manter uma economia fora da recessão, em outras palavras, é em grande parte uma questão de psicologia. Trata-se de coordenar as expectativas de todos, para que todos acreditem que a economia continuará a progredir e que qualquer tropeço será administrado de forma rápida e eficaz pelos governos e bancos centrais.

O que pode mudar o humor da economia? Uma falência bancária inesperada, um pico no preço do petróleo, ou "asas de borboleta". Muitas coisas podem ser concebidas, e uma queda dramática nos preços das ações certamente está entre elas. Para uma gota para ter esse efeito, no entanto, exigiria algumas circunstâncias extraordinárias. Um senso comum de que a economia estava precisando uma desaceleração pode contribuir, ou más notícias aleatórias. Mas crítico para uma mudança mais ampla de humor seria a noção, persistente em todos os mercados e no público como um todo, de que o governo ou o banco central não estejam preparados para promover políticas de elevação do humor. É como um clássico exercício de confiança: você se inclina para trás um pouco apenas para ver se seu amigo está preparado para pegar você, mas não tanto que você não possa se recuperar, então um pouco mais, então talvez você comece a se preocupar que, na verdade, o amigo parece francamente despreocupado, e então, você cai.

Por que um banco central não pode reagir a uma situação dessas? Pode não detectar uma mudança de humor até que seja muito tarde, especialmente se os indicadores da economia se parecem fortes. Talvez não deseje ser visto como "cuidador" dos mercados: dispostos a diminuir as taxas ou a tomar outras medidas no momento em que os índices das ações escorregam (especialmente se o pessoal que toma decisões de política monetária é relativamente novo em seus papéis e desejoso de estabelecer sua independência). Pode até achar bem-vinda uma queda nos mercados se considerar que o crescimento tenha sido muito rápido, o desemprego estiver muito baixo e a inflação a ponto de aumentar.

Considerando a robustezes dos indicadores ultimamente (os mais fortes em mais de uma década), é difícil imaginar que uma queda nos preços das ações - mesmo uma tão dramática quanto as de segunda-feira (5/2/2018) - pudesse abalar o sentimento econômico suficientemente para que os agentes de política econômica precisassem tentar levantar os ânimos de alguém. Claro, é quando as coisas parecem melhores ​​que a equipe econômica fica mais propensa a reagir negativamente a um sinal de alerta. Um acidente como esse parece não ter sentido. Mas eles nunca tem, exceto nos momentos em que tem.

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